张明 郭子睿 陈骁:中国经济中长期增长分析框架:成功经验、当前挑战、改革方向与投资潜力

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   产出序列作为一有一个时间序列可不可以分解为趋势项和周期项,其中趋势项表征长期的经济增长,周期项表征短期的经济波动,二者构成了宏观经济学研究的两大主题。本篇报告朋友统一运用新古典经济增长的框架,从劳动力数量、人力资本、内部管理资本、技术因素和制度因素3个方面,来分析中国经济长期增长的成功经验、当前挑战、改革方向以及投资潜力。

   >> 1978-307年中国经济高速增长的动力

   改革开放前30年,劳动力数量、人力资本、内部管理资本、技术以及制度等3个方面的优势,同时推动了中国经济的高速增长。劳动力数量:人口红利I是数量的红利,劳动力占总人口的比例不断上升,头上是计划生育政策的实施;人口红利II是价格方面的红利,头上是改革开放后城乡二元分割被打破,一定量低收入的农村劳动力流入城市,使城市能大力发展制造业。人力资本:对中低收入家庭来说,投资子女教育的回报率较高,朋友我应该 投资子女教育,人力资本积累较快。内部管理资本:前30年中国企业家我应该 投资的意味有一个,一是内需和外需都很强,二是人口红利I提供了高储蓄率,压低了融资成本。需求强和融资成本低同时塑造了高回报率,意味内部管理资本积累较快。技术因素:前30年中国一方面不可能 与发达国家技术差距足够大,自己面不可能 经济体量较小,可不可以充派发挥后发优势,以相对较低的成本引入外国的先进技术,实现技术进步。制度因素:前30年,每当经济增长陷入低谷,总有一次重大改革重塑经济增长动力,使中国经济可不可以持续高增长。30年代初的关键词是承包,包括农村联产承包制和城市的企业承包制改革;90年代初的关键词是市场化,1992年小平南巡和1994年十四届三中全会选取中国走市场化经济道路。90年代末到30年初国企改革、1998年住房商品化和301年中国加入WTO。

   >> 308年金融危机后经济增长持续放缓的意味

   308年金融危机很久,多重因素意味中国经济增长持续放缓。劳动力数量:人口红利I减退,劳动力占总人口的比例在2010年触顶后持续下降,头上是计划生育政策的双刃剑;人口红利II也逐渐消失,农民工工资的快速上涨意味劳动密集型企业面临税负高、融资成本高、劳动力成本高的局面,制造业优势不再。人力资本:对于中低收入的家庭来说,投资子女教育的回报率显著下降。理性的家庭会削减教育占家庭支出的占比,人力资本积累放缓。内部管理资本:过去十年中小企业融资难融资贵越发凸显,叠加危机很久内外需同时放缓,企业投资回报率大幅降低,企业家的投资热情降低,民营企业投资增速目前处于历史较低的水平。技术因素:中国目前技术水平与全球先进水平好难近,经济体量全球第二,后发优势不再。但自主创新又受到有一个条件的约束:第一,中国对知识产权保护不足英文重视;第二,所有制大现象不有助激发企业的创新热情;第三,人力资本积累在显著放缓。

   >> 中国经济未来的改革方向

   劳动力数量:人口红利I的下降无法处里,但可不可以延缓下降传输带宽。具体土办法有三:第一,全面放开计划生育,但效果处于不选取性;第二,延迟退休,还要有助降低社保压力;第三,放开移民,移入年轻人口,但争议较大。针对人口红利II,还要发挥在城市工作农民工的积极性。具体如下:第一,户籍制度改革;第二,公共服务均等化;第三,加速土地改革,赋予农民工财产。上述3个政策可不可以缓解人口红利I和II的下行,但还要太容易推行。人力资本:重塑人力资本的积累还要通过收入再分配和教育体制改革。政府通过税收缩小贫富差距,具体税收手段包括遗产税、房地产税和资本交易利得税。教育体系的改革首好难大力发展高等职业教育,其次是教育的开放,逐步引入国外高校不可能 民办高校,形成公立和私立有一个体系。内部管理资本:主要通过开放服务业、发展高端制造业和金融市场改革重新提高私人部门投资的意愿。其中,金融市场改革主可是发展直接融资市场,尤其是广义的股权融资,降低企业融资成本。技术因素:关键在于怎样才能激发自主创新,可不可以通过三项土办法。第一,加强知识产权保护;第二,实行混改;第三,重塑人力资本积累。制度因素:制度创新主要通陷得化改革,尤其是加快实体经济改革,如国企改革和土地流转。

   >> 改革带来的潜在投资机遇

   劳动力市场方面:第一有一个是老年人市场,具体产业包括医疗养老产业、文化娱乐产业和终生教育培训产业;第3个是婴儿市场,中国未来会有一有一个“迷你”婴儿潮,实在规模不大,很久人均消费力较强,带动小孩教育、家庭亲子旅游等相关领域发展。第有一个是进城农民工市场。进城的农民工收入通常要低于城市原有居民,朋友更偏向于性价比高的产品,如手机游戏、在线培训等。企业在设计相关产品时应该精准定位。人力资本方面,教育行业的投资不可能 主要包括民办的高等职业教育、民办高校和阳外合作协议协议高校。内部管理资本方面,主要体现在服务行业的开放,以及高端智能制造业的发展。技术进步方面,主可是知识产权投资。知识产权可不可以被定价、交易,甚至可不可以作为基础资产进行延伸。制度变革方面,第一是地方国企混改不可能 会加快;第二是推进土地流转,但要保证土地最后一定在集体而还要自己手里;第三是防范系统性金融风险并还要带来全都发展不可能 ,如租售并举、资产证券化(MBS)以及市场化的不良资产处里等。

一、引言

   产出序列作为一有一个时间序列可不可以分解为趋势项和周期项,其中趋势项表征长期的经济增长,周期项表征短期的经济波动,二者构成了宏观经济学研究的两大主题。本篇报告朋友主要探讨长期经济增长的分析框架以及其在中国的运用。

   朋友主要运用新古典经济增长的框架来分析中国长期经济增长的历史经验、目前现状、未来展望以及不可能 的潜在投资机遇。新古典经济增长分析框架可不可以简要表示为如下的生产函数:

   其中,Y是GDP增速,代表长期经济增长。等式的右边是生产要素,L是劳动力数量。一点条件不变,劳动力数量好难多,通常增长太快了 了 。A是劳动力质量,朋友把它定义为人力资本,A*L是整个劳动力要素对经济增长的贡献。K为内部管理资本,可是朋友通常说的厂房设备、交通工具等有形的资本。F是生产函数,表示各种生产要素之间的组合土办法。T是全要素生产率(TFP),它是一有一个剩余项,指的是除了劳动力和内部管理资本之外,一点所有不可能 意味经济增长的要素。其中最重要的有一个要素是技术和制度。

   通过原本一有一个分解,朋友把中长期内,意味一有一个国家经济增长快慢的生产要素分成劳动力数量、人力资本、内部管理资本、技术和制度这3个层面。通常状况下,劳动力数量好难多不可能 劳动力占总人口比例越高、人力资本积累太快了 了 、内部管理资本积累太快了 了 、技术进步太快了 了 、制度越是激励人通过工作而还要寻租去增加福利,则经济增长传输带宽太快了 了 ;反之,经济增长就会放缓。

   本篇报告分为3个要素,第一要素探讨1978-307年中国改革开放前30年中国经济增长保持年均10%的动力来自何处,第二要素分析为那此从308年金融危机爆发时不时 到现在,中国经济增长动力不断在衰减,第三要素研究未来十年中国政府想把经济增速维持在6%-7%左右,还要做那此底部形态性的改革,第四要素是分析不可能 中国经济处于上述底部形态性变化,未来有那此新兴行业值得关注和投资。

二、1978-307年经济高速增长的动力

   朋友根据上述分析框架,分别从劳动力数量、人力资本、内部管理资本、技术以及制度3个因素分析1978-307年中国经济保持高速增长的动力。

   1.劳动力数量

   在劳动力数量方面,中国有一个层次的人口红利。人口红利I是处于改革开放前30年,劳动力占总人口的比例不断上升。不可能 中国在上世纪30-30年代出生人口增长较快,同时1978年前后实施的计划生育政策限制了每个家庭生育小孩的数量,降低了分母中非劳动力人口的数量,使得总人口中劳动力的比例快速上升。劳动力数量的增加,推动了经济增长,这是数量方面的红利。

   人口红利II是处于改革开放前30年中国处于规模巨大的人口流动,一定量年轻的农民工从农村向城市流动,为城市提供源源不断的劳动力。不可能 农民工的工资远低于城镇居民的收入,一定量低收入的农民工进入城市,就会长期压制城市的工资水平,加进进中国加入WTO,使得中国顺势成为全球的制造工厂。人口红利II是通过人口流动压低工资,使得中国成为全球的制造业中心,反映价格方面的红利。

   2.人力资本

衡量人力资本积累传输带宽,是考察一有一个国家的中低收入阶层家庭有多大的收入比例投资于子女的教育。改革开放前30年中国的中低收入家庭有很强的激励投资于子女教育,很久人力资本积累传输带宽太快了 了 。在30年代不可能 90年代,不可能 大类学费很低还有补贴,农村孩子考上大学之时可是家庭减负之时;大学毕业很久,国企、公务员、外企还要较好的职业选取。这意味对于一有一个家庭,投资子女的教育是最理性的,教育的回报率也较高。很久,“知识改变命运”和“鲤鱼跳龙门”在八九十年代非常流行。(点击此处阅读下一页)

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